国信证券：纺织服装2021年报和2022一季报总结：板块业绩波动性强，优质公司持续领跑

核心观点行业回顾：2021年行业整体复苏，2022年一季度业绩承压。2021年A股纺服板块整体收入上升17%，业绩上升39%，板块利润率上升，仅纺织制造略有下滑，主要由于成本端的压力。营运方面，ROE大幅回升，存货和应收周转加快。港股纺服板块收入增长16%，业绩提升79%，ROE提升，存货周转放缓。2022年一季度受疫情影响，A股纺服板块收入增长5%、业绩下滑21%，利润率下滑，由于3月疫情加重利润率下滑，库存去化整体周转加快。重点公司：复苏好于行业，优质公司继续领跑。2021全年A股与2019年相比，38%的公司业绩增幅40%以上。3成重点公司毛利率增加3百分点以上，8成重点公司存货周转优化或持平。2021全年港股与2019年相比，25%重点公司业绩增幅40%以上，36%重点公司毛利率增长3百分点，64%重点公司存货周转优化或持平。2022Q1，5成A股重点公司业绩下滑，仍有3成同比增幅40%以上，港股本土运动头部品牌一季度总体维持较高同比增速。点评汇总：制造企业需求旺盛，品牌企业2021年恢复明显、一季度疫情扰动业绩承压。港股方面，安踏体育、李宁、特步国际2021年增长出色，一季度