东方财富证券：兆易创新（603986）-2020年报点评：阶段性业绩受挫，存储及MCU市场空间广阔

兆易创新(603986)【投资要点】公司于4月17日发布2020年度报告，在报告期内公司实现营业收入44.97亿元，相比去年同期增长40.40%，实现归母净利润8.81亿元，同比增长45.11%，扣非后归母净利润为5.55亿元，同比下滑1.79%。公司营业收入基本符合我们此前预期，但是归母净利润低于我们此前预期。四季度毛利率阶段性下滑，思立微对利润造成扰动。公司第四季度毛利率为29.49%，环比第三季度下降了11pct，公司表示是受到汇率以及产品结构调整等多重因素阶段性影响，展望2021年度，整体毛利率有望逐步回升。思立微在2020年度业绩承诺期满，由于利润指标未完成，需赔偿上市公司2.258亿元，确认为当期收益净额1.92元，同时收购思立微产生的商誉经评估后产生减值1.28亿元，也对当期利润造成了一定影响。身处存储器优质赛道，公司增长空间广阔。公司存储器产品包括NORFlash、NANDFlash以及DRAM，实现了主流存储产品的布局。其中公司NORFlash市场份额为17.8%，全球排名第三，下游TWS、智能手机以及5G基站等领域对于NORFlash需求旺盛。此外公司逐渐将工艺制程