东方财富证券：大参林（603233）-2020年报点评：加速重点区域并购整合，加快DTP药房、院边店布局

大参林(603233)【投资要点】公司全年业绩稳定增长。2020年年报显示：公司实现营业收入145.82亿元，同比增长30.89%；归母净利润10.62亿元，同比增长51.17％，扣非归母净利润为10.22亿元，同比增长48.13%。门店内生增速稳定增长，加快DTP药房、院边店布局。公司采用“拓展+并购+直营式加盟”三足协力的扩张策略，加速重点区域的并购整合。通过对门店持续优化管理和数据化升级，扩充门店的服务半径，对低效门店进行升级改造，实现老店收入稳定增长，并积极拓展筹备新开门店，门店内生增速稳定增长。2020年末，公司拥有在广东、广西、河南、河北、福建、江西、浙江、江苏、陕西、黑龙江等10个省份共有6020家连锁门店（含加盟店315家）。报告期内，公司一共净增1264家门店，其中新增自建门店845家，收购门店250家，加盟店261家，关闭门店92家。据中国医药物资协会DTP委员会的预测，我国DTP及处方外流市场2020年总销售额约为750亿，未来五年预计总销售额将超过2500亿。DTP药房是专业药房核心业务，公司加快DTP药房和慢病特病药房建设，实现新药特药的规模化销售增长。202