东兴证券：太阳纸业（002078）-2021年迎来量价齐升，成本优势有望加强

太阳纸业(002078)事件：公司正式发布2020年报，全年实现收入215.89亿元，同比-5.16%；实现归母净利润19.53亿元，同比-10.33%。其中Q4实现收入59.50亿元，同比-6.47%；实现归母净利润5.71亿元，同比-17.62%。此前公司亦公布2021年一季报业绩预告，预期Q1归母净利润同比增长100%-110%。造纸收入保持平稳，溶解浆销量下滑拖累业绩。公司全年收入同比下滑，主要由于占收入10-15%的主要产品之一溶解浆因市场景气度低迷而销量减少（溶解浆收入同比-39%）。2020年造纸方面产能进一步增加，但受疫情压制部分产品价格同比有所下降，整体收入同比微降-0.11%。剔除运费计入成本的口径调整影响后，公司全年毛利率23.44%，同比+0.90个百分点，主要由于部分纸种毛利率提升（推测由于行业层面产品价格跌幅小于原材料价格跌幅），且公司造纸收入占比有所提升。期间费用率（包括运费）同比+0.93个百分点，主要由于管理费用率有所上升。2021年迎来产品提价与产能释放，原材料成本优势下全年业绩有望高增长。产品价格提升：受木浆价格暴涨和需求反弹所推动，2021年以来