中银证券：金徽酒（603919）-1季度业绩符合预期，向好趋势不断得到验证

金徽酒(603919)1Q21公司实现营收5.1亿，同比1Q20增48.4%，同比1Q19增-1.1%；归母净利1.2亿，同比1Q20增99.3%，同比1Q19增5.6%。1Q21合同负债+其他流动负债2.24亿，环比2020年基本持平。每股收益0.23元/股。整体业绩符合预期。支撑评级的要点公司业绩同比1Q19基本持平，产品结构提升明显，兰州市场表现亮眼，省外市场拓展渐入佳境。（1）分产品来看，公司产品结构升级明显，百元以上产品为主要贡献。公司高、中、低档产品收入分别为3亿、2亿、0.03亿，同比增64.5%、34.3%、-60.3%。其中高档酒占酒类收入比重60.3%，同比提升5.9pct，中档酒、低档酒收入占比分别降4.1pct、1.8pct至39%、0.6%。（2）分区域来看，省内业绩同比1Q19下滑，省外持续保持高增长。1Q21省内实现营收3.9亿，同比1Q20增45.2%，同比1Q19降12.8%。省外收入1.1亿，同比1Q20增61.3%，同比1Q19增68.1%。省内分区域市场来看，兰州及周边区域表现亮眼，1Q21实现营收1.4亿，同比增107%，收入占比27.8%，同