首创证券：天顺风能（002531）-公司简评报告：产能持续释放，“两海”兑现可期

天顺风能(002531)核心观点事件：公司发布2020年年报，报告期内实现营收80.51亿元（+34.94%），实现归母净利润10.50亿元（+40.60%），实现归母扣非净利润9.78亿元（+38.31%），经营活动现金流2.38亿元（-71.98%），主要系公司应付票据到期兑付所致。报告期内销售费用率0.19%（原计入销售费用的运费转入营业成本造成大幅下降），管理费用率3.06%，财务费用率2.98%，与上一年度持平。根据此前业绩预告，2021年Q1预计实现归母净利润3.2亿元~4.2亿元（260%~380%）。风塔业务稳健，叶片业务高增：风塔方面，全年实现营收50.53亿元（+11.23%），销量达59.03万吨（+16.52%），毛利率17.31%；叶片和模具实现营收21.61亿元（+187.50%），销售叶片3201片（+343.97%）、模具41套（-2.38%），整体毛利率为21.29%；发电方便全年新增并网规模179.4MW，累计装机达到859.4MW，全年发电14.19亿千瓦时，实现收入7.10亿元（+15.03%）。产能持续释放，市场空间广阔：内蒙古塔筒生产基地已于