申港证券：双环传动（002472）-季报点评：费用率下降 利润释放超预期

双环传动(002472)事件：2021年一季度报告：公司一季度营业收入为11.74亿元，同比增长103%，归母净利润为0.53亿元，同比实现扭亏，环比增长43%。公司归母净利润处于一季度业绩指引0.45-0.55亿元上方区间，略超市场预期。投资摘要：费用率下降，净利率大幅提升。公司2021年一季度毛利率为15.56%，同比增长6.01pct，环比下降3.05pct，我们推测毛利率环比下降主要受钢贸业务影响，预计齿轮业务毛利率变化不大。公司一季度净利率为5.19%，同比提升8.38pct，环比提升1.5pct，净利率大幅提升，利润释放超市场预期，我们分析主因营收增长、管理改善，各项费用率下降所致，2021Q1公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别变动-0.55pct/-1.01pct/0.12pct/-2.98pct，合计下降4.41pct，环比分别变动-0.85pct/0.52pct/-0.48pct/-0.92pct，合计下降1.74pct，其中管理费用环比增长主因本期确认股权激励费用1050万所致。公司预计2021年二季度归母净利润0.57-0.77亿元，同比增长148%-235