东方证券：华光环能（600475）-业绩超预期，高性价比固废综合服务商

华光环能(600475)大固废业务推动20年业绩超预期：公司发布年报，2020年实现收入76.4亿元，同比+9.1%，实现归母净利润6.0亿元，同比+34.4%，业绩超预期，主要系：1）固废处置领域拓展力度加大，高毛利的污泥处置项目投入运营，以及在手垃圾焚烧项目产能爬坡，公司环卫运营服务收入同比增长47.2%至4.6亿元，毛利率同比提升10.6pct至30.1%；2）受2H20电力需求恢复及南京高淳项目投产推动，热电运营业务收入同比+11.9%至14.3亿元，热电运营及参股资产合计贡献现金流约6.2亿元，为环保业务发展提供坚实现金流保障；3）受疫情影响及公司成本管控加强，销售费用率、管理费用率分别下降1.1pct、0.2pct。1Q21业绩稳健增长，碳中和背景下锅炉业务重新起航：公司发布一季度，1Q21实现收入17.0亿元（相比1Q20+75%、1Q19+8%），实现归母净利润2.0亿元（相比1Q20+25%、1Q19+26%），收入利润稳健增长。1Q21毛利率为15%（同比-6pct、环比-2pct），主因毛利率相对较低的工程业务一季度占比较高。1Q21公司公布1.6亿惠州燃气余热锅