东方财富证券：中国国航（601111）-2020年报点评：疫情影响业绩，经营稳步恢复

中国国航(601111)【投资要点】公司发布2020年报。2020年，公司实现营业收入695.0亿元，同比下降49.0%；实现归母净利润-144.1亿元，同比下降324.8%。2020Q4，公司实现营业收入210.5亿元，同比下降36.4%；实现归母净利润-43.0亿元，同比下降1,115.7%。受国内外新冠疫情冲击，以及对国泰航空、山航集团、山东航空投资损失确认的影响，公司全年亏损144.1亿元，整体情况符合预期。收入端：货运大幅增长，主要来自收益水平上升。2020年，公司实现航空客运收入557.3亿元，同比下降55.2%。其中，ASK同比下降45.8%；客座率70.4%，同比下降10.6pts；平均收益水平0.5074元，同比下降5.0%。2020年，公司实现航空货运及邮运收入85.5亿元，同比增长49.2%。其中，AFTK同比下降12.0%；货邮载运率36.9%，同比下降6.7pts；平均收益水平2.4040元，同比增长100.4%。经营端：国内线春节后稳步恢复。2020年，公司国内线ASK同比下降19.2%；客座率71.6%，同比下降10.8pts；平均收益水平0.4665元，