开源证券：深信服（300454）-公司信息更新报告：业务健康发展，2021年有望取得更亮眼成绩

深信服(300454)高度看好公司的长期成长，维持“买入”评级考虑公司研发投入持续加大，下调2021-2022年归母净利润预测为10.09、13.49亿元（原预测为10.84、14.60亿元），新增2023年归母净利润预测为18.49亿元，EPS为2.44、3.26、4.47元/股，当前股价对应2021-2023年PE为111.8、83.6、61.0倍，考虑公司良好成长属性，维持“买入”评级。各项业务符合预期，现金流健康增长（1）2020年公司实现营业收入54.58亿元，同比增长18.92%。考虑收入准则变更影响，公司还原后收入为56.49亿元，同比增长23.1%。（2）公司持续加大研发投入，研发费用率由2019年的24.86%提升至2020年的27.65%。（3）公司经营活动现金流净额为13.18亿元，同比增长15.10%，继续保持健康增长。公司合同负债为7.21亿元，同比增长82%，主要由于预收货款、服务款增加，及会计准则变更导致递延收入增加。参考海外PaloAlto等公司的发展路径，公司有望成为国内实现安全能力云化交付的先驱公司基于多年的云安全研究技术及安全产品研发能力，2020