首创证券：新乳业（002946）-公司简评报告：业绩持续亮眼，内增外延驱动成长

新乳业(002946)核心观点事件：公司发布2020年报及20Q1业绩预告，2020年实现营收67.49亿元，同比增长18.92%；实现归母净利润2.71亿元，较上年同期增长11.18%。其中Q4实现营收20.91亿元，同比增长43.91%，归母净利0.86亿元，同比增长31.71%。预计21Q1营收同比增长90%，盈利0.27-0.32亿元，同比转亏为盈。点评：公司营收逐季改善，20Q4内生增长亮眼。20年公司实现营收67.49亿元，同比增长18.92%。其中，液体乳/奶粉/其他业务实现营收62.73/0.70/4.06亿元，同比增长16%/9%/103%。20年面对疫情冲击，新乳业快速制定调整一系列生产经营预案，同时大力拓展电商与新零售业务，公司业绩在20Q1短暂受挫后，迅速进入恢复、增长通道，Q2收入和利润就取得同比正增长，叠加夏进并表的业绩贡献，公司Q4营收实现加速增长，20Q4实现营收20.9亿元，同比增长43.9%，剔除并表影响，预计公司20Q4营收同增两位数，展现强劲内生增长动力。乳制品需求旺盛，21年Q1业绩如期高涨。21年Q1公司预计收入同比增长超90%；预计盈利0.