首创证券：思源电气（002028）-公司简评报告：出海出圈，降本增效

思源电气(002028)事件：公司发布2020年年度报告，报告期内实现营收73.73亿元（+15.56%），实现归母净利润9.33亿元（+67.39%），实现归母扣非净利润8.47亿元（+72.82%），拟每10股派发现金红利2元。根据公司此前公告，今年一季度预计实现归母净利润2.4亿元~3.4亿元（+172.20%~+285.62%）。业务成长稳健，毛利大幅提升：分板块看，公司开关类产品实现营收33.78亿元（+23.88%），线圈类产品实现营收14.50亿元（+5.77%），无功补偿类产品实现营收10.89亿元（+19.20%），智能设备类产品实现营收7.93亿元（+47.05%），EPC业务实现营收5.46亿元（-28.68%）。报告期内整体毛利率为29.26%，若扣除2020年运费计入营业成本的影响，公司整体毛利率同比提高3.41个百分点；销售净利率达到13.48%，同比提高4.45个百分点。受汇兑损失影响，公司财务费用达到0.41亿元（+434.61%）。优势产品出海可期，新兴业务出圈在即：公司GIS、断路器、互感器等优势产品推陈出现，不断迭代，在±800kV白鹤滩-江苏特高