天风证券：东珠生态（603359）-减值拖累当期利润，后续稳健增长可期

东珠生态(603359)20年收入稳健增长，减值拖累利润，维持“买入”评级4月15日晚公司发布20FY年报，20年实现营收23.38亿元，yoy+15.93%，归母净利润3.8亿元，yoy+5.22%，扣非净利润yoy+7.73%，业绩增速低于收入增速，主要受减值损失影响，其余盈利指标相对稳健。20FY公司CFO净流入0.23亿元，而18/19年均为净流出。20FY末公司在手现金9.42亿元，负债率55.4%，财务仍然较为稳健。公司同时公告21年第一期员工持股计划，解锁条件对应21-23年的归母净利增速达20%/15%/15%，我们认为员工持股计划有望进一步激发员工动力，公司业务后续亦有望受益于碳中和及生态环保相关政策，维持“买入”评级。疫情后业务恢复状况良好，减值对利润产生拖累公司20Q1-4单季度营收同比增速-4%/33%/61%/-10%，归母净利润同比增速-3.3%/42.5%/121.2%/-72.3%，Q4营收下滑或因19Q4基数较高，而利润下滑较多则主要因为单季毛利率波动及20Q4减值损失明显增加。20FY公司毛利率28.96%，同比升0.16pct，管理/研发/财务费用