新时代证券：格林美（002340）-20年及21Q1业绩点评：聚焦电池材料，搭乘新能源高速列车

格林美(002340)业绩符合预期，21Q1归母利润创历史新高20年公司实现营收约124.7亿元，同比-13.2%；归母净利润约4.1亿元，同比-43.9%；扣非后归母净利润约3.5亿元，同比-50.3%。其中，20Q4营收约38.2亿元,同/环比-15.5%/+26.1%；归母净利润约0.87亿元，同/环比-34%/-22.3%。整体业绩与业绩快报披露基本一致。21Q1公司实现营收约37.3亿元，同比+62.7%；归母净利润约2.8亿元，同比+150.4%，创单季度新高；扣非后归母净利润约2.5亿元，同比+155.3%。实际业绩处于业绩预告的均值偏上。21Q1盈利能力表现亮眼受疫情的影响，公司营收规模下降，20年毛利率、期间费用率和净利率分别-1.4、+0.9和-1.8个pct，至16.7%、12.9%和3.4%。公司经营质量提升，经营性现金流同比+15.9%。随着下游需求增长提速，公司核心业务三元前驱体和四氧化三钴订单火爆，21Q1公司产能实现大释放。叠加镍钴价格上涨等因素，公司盈利能力明显改善，毛利率、期间费用率和净利率分别为21%、11.3%和7.8%。其中净利率创2012年以