世纪证券：新易盛（300502）-深度研究报告：光模块2.0时代，乘势而起的黑马

新易盛(300502)核心观点：1)突破海外云客户，公司进入新一轮高速增长。公司深耕光模块业务十二载，当前全球市占率2%，暂处国内第二梯队。过去十年，把握住大客户中兴通讯，公司实现了第一轮快速成长。自2019年起，公司抓住数据中心、5G建设机遇，突破海外云客户，实现高速光模块放量，进入新一轮高速成长周期。公司有望成为光模块2.0时代的黑马。2)流量大爆发，驱动光模块从1.0时代进入2.0时代。1998-2015年，是光模块行业的1.0时代，电信领域需求驱动行业成长。随着流量的爆发式增长，数通光模块的占比也逐渐提升，驱动行业进入“数通+电信”2.0时代。据Yole预测统计，至2025年全球光模块市场规模有望达177亿美元。3)数通市场：流量引领长期成长。流量高速增长，带来云计算行业景气，云厂商巨头营收增加，扩大资本开支，兴建数据中心。同时东西向流量成为主导流量，驱动数据中心架构扁平化升级。受益数据中心数量增长、架构升级，数通光模块出货量未来5年将以33%的年复合增长率增长，同时不断向400G、800G等更高速率演进。4)电信市场：5G建设驱动光模块升级。5G兴建更多基站以及增加中传环节，