中国银河：卫星石化（002648）-2020年盈利创新高，2021年进入业绩高增长期

卫星石化(002648)事件公司发布2020年年度报告，实现营业收入107.73亿元，同比减少0.06%；归母净利润16.61亿元，同比增长30.5%；基本每股收益1.52元，同比增长26.67%。Q4业绩大幅提升助力公司2020年盈利创新高20Q1-Q4公司单季度归母净利润分别为0.40、4.34、4.28、7.59亿元；Q4业绩大幅提升，同增116.4%、环增77.5%，主要原因在于公司主营产品价格/价差大幅上涨。其中，丙烯酸丁酯-丙烷价差、聚丙烯-丙烷价差分别同比上涨56%、17%。同时，公司各生产装置运行稳定，成本控制进一步优化，公司全年毛利率同比提升2.59PCT。另外，我们判断，丙烯酸及酯二期项目在Q4也有望贡献一部分业绩增量。2020年公司全力推进重点项目建设，为2021年业绩提升奠定基础2020年公司自主研发的18万吨/年丙烯酸及30万吨/年丙烯酸酯工艺顺利建成试生产，预计将在2021年满负荷贡献业绩；C2一阶段项目从乙烷资源获取、管道港口建设、运输船租赁、装置建设，以及下游产品签售等各环节进行全产业链布局，即将投产，在2021年将贡献显著业绩。我们认为，2021年将是