中国银河：天山铝业（002532）-产业链上下游布局推进促降本增利，行业成本竞争优势显著保障公司未来业绩

天山铝业(002532)投资事件：公司发布2020年年报，公司2020年实现营业收入274.60亿元，同比下降15.73%，其中自产铝锭销售；实现归属于上市公司股东净利润19.12亿元，同比增长27.40%；实现扣非后归属上市公司母公司净利润为18.68亿元，同比增长92.65%。实现每股收益0.51元，同比增长15.91%；每10股派息2.00元（含税）。公司产销表现稳健，广西氧化铝项目投产成新亮点。2020年，公司生产铝锭113.04万吨，高纯铝0.77吨，铝加工品2.43万吨，预焙阳极31.57万吨，同比分别变化-2.63%，10.79%，5.74%，0.64%；销售铝锭112.52万吨，高纯铝0.84万吨，铝加工品2.44万吨，同比分别变化-1.31%，27.09%，2.81%。报告期内公司广西靖西天桂一期80万吨氧化铝生产项目建成并达产达标，实现全年产氧化铝74.97万吨，销售氧化铝59万吨。同时，公司多个重点项目正在有序推进，2021年公司生产目标为原铝115万吨，氧化铝100万吨，预焙阳极产量45万吨，高纯铝产量1.5万吨，发电135亿度。受益铝价上涨，多管齐下降本释放盈