世纪证券：迈为股份（300751）-2020年报点评：公司积极布局HJT，持续增长可期

迈为股份(300751)1)公司业绩保持高增长趋势。公司2020年实现营业收入及归母净利润分别为22.85亿元（同比+58.96%）及3.94亿元（同比+59.34%），基本符合预期。从季度数据看，Q1-Q4营业收入及归母净利润同比增速分别为38.19%/62.69%/68.78%/61.35%，以及2.08%/106.16%/42.62%/87.65%，维持高增长态势。2)公司盈利能力稳定，经营性现金流净额明显向好。公司2020年综合毛利率为34.02%（+0.2pct），第四季度综合毛利率环比下降2.6pct，预计是交付的相对较低毛利率的单机产品规模提升所致，整体毛利率稳定。从现金流看，公司2020年经营性现金流净额达到3.75亿元（同比+4.59亿元），经营性现金流大幅好转说明公司经营质量提升。3)公司受益HJT电池技术发展确定性强。随着HJT电池技术成本下降，预计今年四季度HJT组件将会有较强竞争力，行业趋势明朗。公司坚定布局HJT技术路线，其核心装备PECVD设备是全世界唯一采用准动态连续镀膜技术，公司在此项技术上布局较多专利，并有较大的技术领先性。通过公司中标的安徽华晟及通