华安证券：卫星石化（002648）-C3产业链贡献多，碳中和或助力公司成长

卫星石化(002648)事件描述4月12日，公司公告2020年年报。据公告，2020年公司实现营收107.73亿元，同比下降0.06%；归母净利润16.61亿元，同比增长30.50%；扣非后归母净利润15.86亿元，同比增长24.28%；加权平均ROE为15.93%，同比提高1.17个百分点；经营活动现金流量净额为-5.20亿元，同比下降138.42%。C3产业链受益于价差好转，贡献最多毛利公司C3产业链拥有90万吨/年丙烷脱氢制丙烯装置、45万吨/年聚丙烯生产装置、48万吨/年丙烯酸及45万吨/年丙烯酸酯生产装置、22万吨/年双氧水生产装置、15万吨/年SAP装置等。根据公告，到2021年年底将形成75万吨/年聚丙烯、66万吨/年丙烯酸及75万吨/年丙烯酸酯、47万吨/年双氧水及15万吨/年SAP等下游规模。2020年，公司营业收入主要来源是C3大宗化学品（（聚）丙烯、丙烯酸及酯）及化学新材料（高分子乳液、SAP），两大板块合计贡献了公司90%以上的主营收入。其中，C3大宗化学品实现营收89.60亿元，占业务收入的比重为83.18%；毛利为26.61亿元，毛利率29.70%，占公司总