浙商证券：中密控股业绩点评：一季度业绩符合预期；期待市占率及盈利能力提升

中密控股(300470)事件（1）公司发布业绩快报，2020年实现收入9.2亿元，同比增长4%；归母净利润2.1亿元，同比减少4%；加权平均净资产收益率为15%，同比下降3pct.。（2）2021年一季度公司预计实现归母净利润0.47-0.59亿元，同比增长60%-100%。投资要点低毛利增量业务占比提升导致2020年业绩负增长，2021Q1业绩符合预期2020年第四季度公司实现收入2.6亿元，同比增长21%，环比三季度增长6%；实现归母净利润0.6亿元，同比下降9%，环比三季度下降0.4%。2020年全年公司营业收入同比增长4%，但营业利润、归母净利润分别同比下降6%、4%，主要原因是毛利率较低的装备制造业（增量业务）收入增加较多，占比提升，导致整体毛利率水平下降。公司坚持“通过主机占领终端”战略，以低价在增量市场抢占份额，带动存量市场份额的持续扩大，增量业务增加有益于公司未来业绩的增长。公司2021Q1预告净利润同比增长60%-100%，基本符合预期。业绩大幅增长主要由于：1）2020年同期受疫情影响基数较低；2）下游石油化工及工程机械行业市场需求旺盛，公司订单充足；3）公司已完成