首创证券：宝钛股份（600456）-公司简评报告：现金流同比增加667.25%，高景气钛产业领军标的

宝钛股份(600456)事件：公司发布2020年年度报告，实现营业收入43.38亿元，同比增加3.58%；实现归母净利润3.63亿元，同比增加51.1%；经营性净现金流4.04亿元，同比增加667.25%；实现钛产品销售量18829.15吨（钛材14049.27吨）。评论：1、利润增幅显著，经营净现金流超预期上涨。依据公司公告显示，公司归母净利润大幅增长的原因主要是报告期优化产品结构，经营效益提高，导致盈利增加；公司积极把握中高端产品市场需求增长的重要机遇，加大产品结构优化力度，中高端产品比例有所提升，产品毛利率提高，使得公司盈利能力持续增强。经营性净现金流Q1~Q4分别为-0.55亿、1.03亿、2.40亿和1.15亿，除Q1受复工复产延迟等因素影响导致现金状况较差，后期现金流逐步恢复呈快速增长趋势。期间费用方面，公司20年研发费用1.61亿元（+73.7%），公司大力投入研发资金，技术为本创新为茅；销售费用0.34亿元（-28.9%），管理费用2.32亿元（+2.8%），财务费用1.27亿元（+12.5%），公司加强治理提升运营效率，有效控制三费额度。2、产能满负荷运转，21年业绩