首创证券：明阳智能（601615）-公司简评报告：陆上海上比翼齐飞，降本增效穿越周期

明阳智能(601615)公司发布2020年年度报告，业绩全面上行：公司2020年实现营收224.57亿元（+114.02%）、归母净利润13.74亿元（+92.84%）、归母扣非净利润14.00亿元（+120.82%），业绩符合预期。报告期内，公司风电制造板块实现营收209.47亿元（+126.76%），外销容量5.66GW（+132.04%），其中陆上风电约4.75GW（+137.89%），海上风电约0.91GW（+105.51%），陆上、海上比翼齐飞。公司发电板块实现营收9.90亿元（+31.27%），实现发电量20.44亿度（+28.34%），已有并网容量1.08GW（+46.16%），在建容量2.65GW（+166.29%）。在手订单充足，“大型化+海上化”特征凸显：截止报告期末，公司在手订单13.88GW（其中2020年新增4.31GW），其中陆上8.25GW（其中2020年新增3.04GW），海上5.63GW（其中2020年新增1.27GW）。公司在手订单中3MW+机组占比达94.79%，4MW+机组占比达58.97%，5MW+机组占40.68%，大型化率位居国内第一。据估