东方财富证券：南方航空（600029）-2020年报点评：货运成亮点，双枢纽战略稳步推进

南方航空(600029)【投资要点】公司发布2020年报。2020年，公司实现营业收入925.6亿元，同比下降40.0%；实现归母净利润-108.4亿元，同比下降509.0%。2020Q4，公司实现营业收入272.1亿元，同比下降27.7%；实现归母净利润-33.8亿元，同比下降136.8%。受国内外新冠疫情冲击，以及2020Q4资产减值准备计提的影响，公司全年亏损108.4亿元，整体情况符合预期。收入端：货运成为增长点。2020年，公司货邮业务收入164.9亿元，同比增长71.5%，占主营业务收入比例为18.3%，较2019年提升11.9pts。其中，货邮运力投入AFTK同比下降5.8%；货邮载运率49.8%，同比增长0.8pts；平均货运吨公里收益2.27元，同比增长78.7%。经营端：国内线逐步改善，国际线有待恢复。2020年，公司客运业务收入702.5亿元，同比下降49.0%。其中，公司整体ASK同比下降37.6%；整体客座率71.5%，同比下降11.4pts；平均收益水平0.46元，同比下降6.1%。2020年9-12月，公司国内线ASK同比转正，国际线运力投入未见恢复。20