东方财富证券：长城汽车（601633）-2020年报点评：业绩符合预期，2021新车周期在延续

长城汽车(601633)【投资要点】事件点评：公司发布2020年年报，报告期内公司实现营业收入1033.1亿元（同比+8.6%），归属净利润53.6亿元（同比19.2%）,扣非归属净利润38.4亿元（同比-3.8%）；其中2020年Q4公司实现营业收入411.6亿元（同比+22.5%），归属净利润27.8亿元（同比+75.7%），扣非归属净利润19.6亿元（同比+40.2%）。新车型周期开启，带动整车销售业务增长。2020年公司营业收入1,033.1亿元（同比+8.6%），其中Q4整车销售收入411.6亿元（同比+22.5%），Q4的回暖主要受到新车型上市和高盈利车型的提振。2020年H2起，公司新车型周期陆续开启，包括哈弗第三代H6、哈弗大狗、坦克300、欧拉好猫等。2020年公司累计销量111.6万辆（同比+5.4%），其中在长城炮的带动下，皮卡销售22.9万辆（同比+38.7%）；欧拉品牌车型凭借较高的性价比，打入下沉市场，2020年实现轿车销售5.8万辆（同比+40.1%）。公司2020年单车毛利为1.3万元（同比+7.2%），预计主要受到第三代H6、长城炮等高盈利车型的影响。