上海证券：盐津铺子（002847）-业绩高速增长，战略升级引领新三年

盐津铺子(002847)公司动态事项公司发布2020年年报，全年实现营收19.59亿元，同比增长39.99%，归属净利润为2.42亿元，同比增长88.83%，扣非归属净利润为1.89亿元，同比增长86.96%。公司拟每10股派现10元。事项点评多品类均衡快速发展，经销渠道持续扩张分品类看，20年烘焙点心类收入6.81亿元/+66%，占比约35%，稳居公司第一大品类；深海零食、肉鱼产品、果干产品、休闲素食收入同比高速增长，体量在1-3亿之间；豆制品、蜜饯炒货、辣条收入增速放缓，体量在0.5-2亿之间。分渠道看，20年公司直营商超/经销/电商收入分别为6.30/12.19/1.09亿元，同比+26.7%/+46.6%/+55.6%，2018年起经销渠道已成为公司第一大销售渠道，现占比62.2%。分地区看，公司核心的华中地区收入8.55亿元/+33.3%，继续保持快速增长；华南、华东、西南规模迅速扩大，体量已达2-4亿之间；华北、西北仍处于培育期，并新进入东北和境外地区。盈利能力提升，上市三年实现高速高质量发展20年公司毛利率为43.8%/+0.9pct，其中Q4毛利率为47.52%/+4.