东方财富证券：复星医药（600196）-2020年报点评：业绩稳步增长，新药放量可期

复星医药(600196)【投资要点】净利润稳步增长。2021年3月30日，公司发布年报。2020年度实现营收303.1亿元，同比上升6%；归母净利润为36.6亿元，同比上升10.3%；扣非净利润为27.2亿元，同比上升21.7%。公司18A/19A/20A归母净利润分别为27.1亿元、33.2亿元、36.6亿元，业绩稳步增长，盈利水平整体提升。新药放量，带来持续的业绩增长。汉利康（利妥昔单抗注射液）、汉曲优（注射用曲妥珠单抗）、苏可欣（马来酸阿伐曲泊帕片）等多个品种获批上市并放量销售，创新产品推动业绩可持续增长。汉利康全年实现销售收入7.5亿元，在新患者的使用比例超过50%。汉曲优全年实现销售收入1.4亿元，已开通全国及所有省市的医保准入，并完成28个省市招标挂网。苏可欣实现销售1.4亿元，已完成对全国31个省区市4,000家医院、DTP药房的覆盖。毛利率下滑，研发费用率稳步提升。报告期内，公司毛利率为55.7%，同比下降3.93pct；净利率为13%，同比下降0.1pct；2020年度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为27.9%/9.8%/2.4%/9.2%，YOY分别为-6.5