太平洋证券：华泰证券：手续费表现靓丽，科技+制度保障公司长效发展

华泰证券(601688)事件：发布2020年报，报告期内分别实现营业收入和归属净利润314.45和108.22亿元，同比分别+26.5%和+20.2%；加权平均ROE同比增加0.67pct至8.6%。手续费收入表现靓丽。2020年公司实现手续费收入136.08，同比+46.5%，其中经纪、投行和资管业务收入同比分别+57.3%、+87.1%和+7.5%，其中经纪投行高于行业增速，行业三项收入同比分别增长47.42%/39.26%/8.88%。资金投资收益率同比有所下降，且股票质押风险进一步释放。公司总资产规模同比增长较19年增长27.49%，达到7168亿元。从具体的业务规模来看，两融规模较19年底同比增长85%，达到1241亿元，市占率7.67%；表内质押余额同比+16.7%至67亿，绝对规模不大；金融资产同比+19.0%至3391亿；最终利息净收入同比增长22.79%，投资收益（含公允价值变动）同比增长20.70%，投资收益率（投资收益/金融投资）4.24%，与去年基本持平。信用减值损失13.1亿元，净利润占比12.1%，与同行有所不同，公司信用减值主要源于两融业务而非股质业务。科