山西证券：扬农化工（600486）-原药产品以量补价，海外业务稳中有进

扬农化工(600486)事件描述公司于2021年3月30日发布2020年度报告，公司实现营业收入98.31亿元，同比增长12.98%；归属母公司股东的净利润12.10亿元，同比增长3.41%；扣非后归属母公司股东的净利润10.90亿元，同比增长23.31%；经营性现金流量净额为13.78亿元，同比增长0.58%。其中，2020Q4实现营业收入18.75亿，环比减少8.04%，同比增长14.35%；实现归母净利润1.87亿，环比减少4.59%，同比增长86.16%。事件点评原药产品以量补价，财务费用受汇率波动影响增幅较大。2020年公司原药产品在价格下跌的不利局面下，多产快销，以量补价。杀虫剂产品实现营收29.35亿，同比-3.67%；平均售价19.05万元/吨，同比-9.61%；销量15412.02吨，同比+6.57%；毛利率31.45%，较去年同期减少2.06pct。除草剂产品实现营业收入23.33亿，同比+40.17%；平均售价4.63万元/吨，同比+6.26%；销量50434.68吨，同比+31.92%；毛利率24.45%，较去年同期减少0.68pct。全年公司毛利率为26.31