山西证券：通信行业周跟踪：阿里云财报CAPEX超预期，国产算力超节点爆发正当时

投资要点 行业动向： 1）英伟达财报继续引领全球算力投资情绪，网络收入强劲环比增长带来光模块乐观预期。上周，英伟达发布2026财年第二季度财报，公司第二财季营收达到467亿美元，同比增长56%，核心引擎数据中心业务收入达411亿美元，同比增长56%。在基数已经较大的基础上，英伟达仍然实现了略超一致预期的季度表现，虽然对于下一季度的指引540亿美元收入未达市场乐观预期，英伟达在业绩会上对于2030年全球AI基础设施3万亿至4万亿美元的市场预期仍然持续点燃了市场情绪。值得关注的亮点是，除了Blackwell产品强势放量，收入环比增长17%外，GB300量产进度也快于预期达到了每周约1000机架产能；而网络业 务表现及其亮眼，本季度营收达73亿美元，同环比分别+98%、+46%，其SpectrumX业务年化营收已突破100亿美元。我们认为，英伟达网络收入环比超预期表现为光模块市场再次注入强心剂，相关供应商2026业绩预期再提升。 2）Hotchips2025技术创新百花齐放，谷歌展示TPUv7利好OCS、1.6T。谷歌在Hotchips2025展示的Ironwood（TPUv7代号）显示，其