新时代证券：比亚迪（002594）-2020年业绩点评：业绩略低于预期，技术加速兑现，多业务迎来收获期

比亚迪(002594)20年业绩略低于预期，21Q1预计归母净利润2~3亿元20年公司营收1566亿元，同比+22.6%；归母净利润42.3亿元，同比+162.3%；扣非后归母净利润29.5亿元，同比+1181.5%。单季度看，20Q4营收515.8亿元，同比+52.1%；归母净利润11.1亿元，同比+396.5%；扣非后归母净利润4.6亿元，同比+229.1%。整体业绩略低于预期。此外，公司还预告了21Q1业绩，预计归母净利润2~3亿元，同比+77.6%~166.3%20Q4新能源车放量，品牌结构优化销量方面，20Q4公司新能源车放量，销量约7.9万辆，同比+113%，其中新能源乘用车销量约7.5万辆，同比+125%。销量结构方面，高端车型唐、汉在乘用车中的份额合计约27%，环比+10个pct，品牌向上趋势明显。看2020年全年，汽车销量约42.7万辆，同比-7%，营收约839.9亿元，同比+32.8%，毛利率约25.2%，同比+3.3个pct，营收占比提升4.1个pct到53.6%。消费电子回暖，电子业务稳健增长全球智能手机需求逐季回暖，Q4出货量约3.85亿部，同比增速转正，约4