民生证券：杭锅股份2020年年报点评：余热锅炉龙头，收入和业绩双升

杭锅股份(002534)一、事件概述3月29日，公司发布2020年年报，全年实现营收53.6亿元，同比增长36.4%；归母净利润5.2亿元，同比增长40.8%；EPS为0.7元。二、分析与判断收入和业绩双升，盈利能力有望持续改善2020年公司实现毛利率23.3%，相比去年同期增长了2.6个百分点，业绩增速快于收入增速，公司经营效率和盈利能力持续改善。2020年公司净资产收益率为超过15%，为近十年新高，经营性活动现金流超过8亿元，现金流情况持续改善。此外，公司资产负债率稳定在60%左右的水平，货币资金同比增长超过34%。2020年公司收入和业绩实现双升，研发投入持续增加，近三年同比增速均超过30%，产品结构持续升级，盈利能力有望持续改善。在手订单数量充足，行业集中度提升2020年公司新增订单62.4亿元，比去年同期增长32%，其中余热锅炉订单同比增长55%，解决方案同比增长62%，现金净流入7.5亿元，订单现金流质量持续改善。报告期末，公司在手订单达55亿元，取得垃圾焚烧订单13.3亿元，HRSG余热锅炉订单9.4亿元，在手订单数量充足。余热锅炉细分市场充分竞争，行业整合趋势逐步清晰，