五矿证券：科达制造（600499）-陶机精进、非洲建陶拓成长、参股深耕蓝科筑锂想

科达制造(600499)报告要点从科达机电到科达洁能、再到科达制造。公司是一家典型的在细分领域处于行业领导者地位的沿海民营制造业企业，其成长历程也是中国经济转型升级、中国制造逐步做大做强、从国产化到走向全球竞争的一个微观缩影。历经三十年的发展，公司业务涵盖建材机械（陶瓷/墙材/石材机械）、海外建筑陶瓷、洁能环保、锂电材料，并战略参股稀缺的青海盐湖提锂优质标的蓝科锂业。陶瓷机械继续精进，追求从优秀到卓越。科达以建材机械为主业、以陶瓷机械为核心，市占率亚洲第一、全球第二。中国建陶、陶机产业的发展已步入成熟、展现头部集中化趋势，但依然面临岩板等新产品带来的结构性新机遇，我们认为公司产品升级、绑定下游大客户、开拓海外市场等策略有利于夯实其领先优势，同时通过精细管理、降本增效将更充分的挖掘、提升主业的盈利能力，公司全面对标全球老牌的陶机龙头意大利萨克米，目标全球第一。积极融入“一带一路”倡议，开拓非洲建陶、打开新局面。公司抓住契机进入非洲蓝海市场，制定了“从陶机生产、工厂建设运营到终端销售一体化”的清晰策略，已与渠道商合作布局4大非洲陶瓷基地，2020上半年毛利润贡献占比达到42%。公司目前拥有