东兴证券：中国广核（003816）-回报稳定 碳中和之路应有更大发展

中国广核(003816)2021年3月19日，公司公布2020年年度报告，公司实现营业收入705.85亿，净利润148.76亿，归属母公司净利润95.62亿，基本符合我们的预期。我们认为中国广核估值水平继续保持稳定。权益是有价证券，其回报本质包含的是公司未来给股东的现金回报的现值。由此出发，公司未来的估值水品将取决于现有资产产生的现金流、未来资产产生的现金流、公司的融资结构、再投资回报率和分红比率，目前看公司以上情况没有发生较大变化。公司现有资产产生现金流的能里会保持稳定。公司现有资产产生现金流的能里主要取决于电价和发电成本。从今年起公司广东省内机组将参与市场化交易，目前在可见的时间内，广东市场化电价在0.38-0.4元/千瓦时左右，与公司先行平均电价相差不多。公司发电成本主要取决于铀料的价格，目前公司会提前3-5年规划相关发电所用铀料，故在可见时间内，公司发电成本也将保持稳定。公司未来核电资产构建预计会提速，可能增厚股东回报。核电是清洁能源，是基负荷能源，是目前唯一可替代火电供应基础负荷的能源种类，从目前来看是实现碳中和目标的必选能源，就此来看核电机组空间广大。目前公司新资产的归属权