光大证券：金风科技（002202）-2020年年度报告点评：订单结构优化推动业绩高增长，风电后服务&储能业务前景广阔

金风科技(002202)要点事件：公司发布2020年年报，2020年实现营业收入562.65亿元，同比增长47.12%，实现归母净利润29.64亿元，同比增长34.10%。风机订单结构持续优化，风电场投资收益保障业绩快速增长。根据彭博新能源财经数据，2020年金风科技保持中国整机制造商龙头的领先优势，新增吊装量第一（20年新增吊装容量12.33GW）。公司2020年对外销售机组容量12.83GW，同比上升58.26%，其中大型化风机的销售容量同比快速增长，3S/4S平台产品销售容量同比+104.57%至1434.06MW，毛利率同比+0.13个pct至14.11%；6S/8S平台产品销售容量同比+90.15%至481.65MW，毛利率同比+4.36个pct至20.16%，低价订单的消化完毕和大型化风机销售占比的提升带动公司风机及零部件销售毛利率同比+1.91个pct至14.41%。报告期末公司外部在手订单（包含待执行和中标未签）共14398MW，其中3S/4S平台和6S/8S平台的订单容量占比分别达39.4%（5675MW）和15.3%（2206MW），未来大型化风机销售容量有望持续提