东兴证券：广汽集团（601238）-自主业务持续高研发投入，日系贡献稳定收益

广汽集团(601238)事件：公司发布2020年报：2020年实现营收631.57亿元，增长5.78%，实现归母净利润59.66亿元，下降9.85%。点评如下：广汽集团重视研发创新，持续高研发投入：2020年广汽集团研发投入（资本化+费用化）合计51.25亿元，高于2019年的50.4亿元，支撑广汽自主板块长足发展。高研发投入使得广汽自主板块在燃油车、新能源汽车核心技术上均具行业领先水平，如全新GPMA模块化架构、钜浪动力系统、高效率燃油发动机及混动专用发动机、第二代纯电平台GEP2.0等。2021年公司将发布较多新车型，燃油车包括轿车Empow55(针对10—15万元市场)，传祺GA4中期改款，GS4中期改款，传祺GS8全新换代。新能源车包括全新AionY、AionS的中期改款等。自主板块2021-2022有望明显改善。广汽集团持续优化组织机制，提升一体化经营效率。广汽自主形成了以广汽研究院统筹研发，广汽乘用车和广汽埃安负责燃油车、新能源的生产销售的组织体系。为了进一步提升自主板块经营效率，2020年公司成立自主品牌经管会作为自主板块的经营决策机构，建立一体化经营决策机制。全面实施车