中航证券：航天电子（600879）-航天产品收入占比持续提升，无人机系统子公司净利润增长超80%

航天电子(600879)事件：公司3月25日公告，2020年公司营收140.09亿元（+2.16%），归母净利润4.78亿元（+4.40%），毛利率18.99%（-0.21pcts），净利率3.78%（+0.12pcts）。同时，公司在2021年度财务预算的议案中提出，2021年度，公司将力争实现营业收入149亿元（+6.36%），力争实现利润总额6.75亿元（+5.16%）。投资要点：公司军品收入占比近三年持续提升，无人机系统业务子公司航天飞鸿净利润大幅增长2020年，公司营业收入（140.09亿元，+2.16%）略有增长，而在2020年公司管理费用及研发费用增长放缓、财务费用及销售费用大幅下降、同时疫情期间政府补贴增长等多个因素影响下，公司利润总额（6.42亿元，+9.71%）恢复了增长。具体来看，公司业务可以分为航天产品以及民用产品两大类。航天产品方面，2020年，受益于航天发射及型号任务的增长，公司航天产品业务收入（100.78亿元，+11.53%）保持了稳定增长，这也是公司2020年整体收入能够保持增长的重要原因。同时，受原材料、人工成本上涨等因素影响，航天产品的毛利率（20