东兴证券：苏博特（603916）-全国化布局推进，仍处市占快速提升期

苏博特(603916)公司发布2020年年报，实现营收和归母净利分别为36.52和4.41亿，分别同比增长10.45%和24.40%，实现每股收益1.39元。技术+产品+服务支撑强大稳价能力。公司核心市场在于基建工程和高端商混领域，通过高技术含量的产品和顾问式的技术服务使得基建和商混客户对公司产品加服务产生较高依赖度，再加之基建客户订单合同期限较长，因而在2020年原材料价格因疫情而产生大幅下跌之时，公司混凝土外加剂产品仅在商混端面对市场竞争适当调低价格，而整体综合售价则保持稳定，仅下跌4.73个百分点，低于原材料价格降幅。2020年公司整体毛利水平下降7.15个百分点，主要是因为采用新的会计准则，将运输费用划分入营业成本所致。外加剂+检测双轮驱动盈利水平上升。2020年公司销售净利率上升2个点，我们认为主要来自于两个方面的贡献，一是受益于原材料价格的下降和自身强大稳价能力带来外加剂业务利润空间走阔，二是盈利水平较高的检测中心在营收中占比增大。目前公司内部已经形成外加剂加检测双轮驱动的格局，不仅外加剂业务核心竞争优势突出，稳价能力强，并且受益于建筑建材检测市场向头部集中的趋势，公司检测