中银证券：巨化股份（600160）-行业景气度或已触底

巨化股份(600160)氟化工相关业务或已触底，静待景气回暖。看好后续多个在建项目建成投产竞争实力提升，维持增持评级。支撑评级的要点四季度现改善。公司发布年报，2020年实现营业收入160.54亿元，同比下降0.09%，归属于上市公司股东净利润0.95亿元，同比下降89.39%，扣非后净利润为亏损1.13亿元。其中四季度单季度实现营业收入51.43亿元，同比上升18.22%，归属于上市公司股东净利润0.57亿元，同比上升728.93%，扣非后净利润0.01亿元。环比前三季度有所改善。产品价格持续下行，行业或已触底。受到疫情冲击，产业供应链循环不畅、市场需求萎缩，再加上2020年为HFCs预期配额基准年的第一年，HFCs产能增加，行业竞争转变为销量和市场占有率导向的竞争，预期配额争夺激烈，公司产品价格持续下行。其中：氟化工原料价格同比下降15.20%、致冷剂价格同比下降26.52%（其HFCs价格同比下降31.91%）、含氟聚合物材料价格同比下降15.75%（其中氟聚合物价格同比下降13.29%）、含氟精细化学品价格同比下降33.47%。而主要原料萤石价格却同比下降8.14%，压缩了盈利