西南证券：协鑫能科（002015）-碳中和下新能源运营与综合能源服务双线拓展

协鑫能科(002015)投资要点投资逻辑：公司是天然气发电领域龙头企业，综合布局有风力发电、垃圾发电、生物质发电、燃煤热电联产等领域，现已成为国内领先的新能源发电运营商。1）碳达峰碳中和政策下风光运营占比将大幅提升，天然气发电有望较快增长，公司受益于整体行业高增长。2）2020H1并网装机容量为3170.64MW，其中燃机热电联产2497.14MW，风电215MW，清洁能源供应占比达90%，公司风电在建储备项目多，2020年抢装后预计投产超过300MW，此外公司持续收购优质运营资产，天然气及风电装机增长为公司带来主要增量。3）公司围绕新能源发电领域持续开拓配售电、储能、电力需求侧管理、数据中心等领域，储备IDC约11000个机柜的备案，市场化售电业务超过130.5亿千瓦时，拓展能源综合服务业务。4）积极探索REITs或可助力盘活存量资产，后续分红可期。领先的民营绿色能源运营商，2020业绩逆势上扬。2020Q1-3公司实现营业收入81.6亿元（+4.5%）；实现归母净利润6.3亿元（+46.9%）；期间费用率为10.7%（-0.4pp）；毛利率为24.3%（+4.1pp），净利率为11