新时代证券：当升科技（300073）-2020年报业绩点评：业绩符合预期，大客户持续突破保障业绩高增长

当升科技(300073)业绩整体符合预期：2020年营收同比+39%，归母净利润同比+284%2020年公司实现营业收入约31.8亿元，同比+39.4%；归母净利润约3.8亿元，同比+284.1%；扣非后归母净利润约2.4亿元，同比+189.9%。整体业绩符合预期。20Q4业绩高增长20Q4公司实现营业收入约11.6亿元，同比+160.1%；归母净利润约1.2亿元，同比+128.1%；扣非后归母净利润约0.17亿元，同比+103.6%。扣非归母净利润大幅低于归母净利润的原因主要有：1）对比克坏账的计提比例增加10%；2）购买远期结汇产品产生的收益；3）管理费用中多计提工资福利保险。海外大客户放量，20Q4正极材料出货量大幅增长出货量方面，20Q4国内新能源车销量同比+83%，欧洲新能源车销量同比+230%，国内外新能源车终端需求的爆发带动公司正极材料出货量同比增长近2倍，约0.9万吨。客户结构方面，公司对海外大客户SKI的出货量提升明显，预计2020年全年SKI出货约1.4万吨，占公司正极材料出货量的58%。盈利方面，估算2020年单吨盈利1.2~1.3万元/吨，其中20Q4产能利用率