东兴证券：广汽集团：广汽自主蓄势待发，两田稳增长

广汽集团(601238)广汽集团是覆盖完整汽车产业链的综合性集团：广汽集团涵盖整车、零部件、汽车商贸服务、汽车金融等，是国内产业链最为完整的汽车集团之一。广汽集团的利润结构包括两大部分，并表业务（自主整车板块、商贸等控股子公司）和联营与合营公司的投资收益（广汽丰田、广汽本田及零部件公司等）。高研发投入支撑广汽集团自主业务长足发展：高研发投入为广汽自主业务长足发展保驾护航，广汽集团2019年研发投入为50.4亿元，高于同期的长城汽车、长安汽车、吉利汽车（不包括吉利控股）等。广汽集团从2018—2019年连续高研发投入，为未来3—5年新技术和新车型的投放提供了保障。广汽自主板块在燃油车、新能源汽车核心技术上均具行业领先水平，如全新GPMA模块化架构、钜浪动力系统、高效率燃油发动机及混动专用发动机、第二代纯电平台GEP2.0等。2021年公司将发布较多新车型，燃油车包括轿车Empow55(针对10—15万元市场)，传祺GA4中期改款，传祺GS8全新换代。新能源车包括全新AionY、AionS的中期改款等。新车型的不断投放，有望拉升广汽自主2021-2022年销量，从而带动广汽自主业务业绩回升