华西证券：中国巨石（600176）-20Q4拐点向上结构升级，21年弹性凸显

中国巨石(600176)事件概述。公司公布2020年年报。公司2020全年实现收入116.66亿元，同比增长11.18%，实现归母净利润24.16亿元，同比增长13.49%；其中，Q4实现收入37.91亿元，同比增长37.6%，实现归母净利润11.37亿元，同比增长95.9%。Q4粗纱细纱价格强劲反弹，带动业绩超预期。公司业绩略超市场预期。由于前期被疫情压制的需求陆续释放，以及供给端增量较为有限，在公司主导下2020年三季度末和四季度初粗纱价格上涨明显，同时12月起电子纱、电子布开始集中大幅度涨价。公司全年实现粗纱销量208.6万吨，同比增长20%左右，电子布销量3.78亿米，创历史新高，全年玻纤纱及制品除税均价5023元/吨（电子布按照2亿米=6万吨折算），同比降低600元/吨左右；但测算Q4公司粗纱销量63-64万吨，同比增长25%以上，玻纤纱及制品除税均价5400-5600元/吨，环比Q3上升500-600元/吨，这也体现了行业Q4需求强劲并且供给不足的局面，公司核心受益。此外，由于1）成都基地搬迁获得补偿3.5亿元，2）长期股权投资收益上升，公司非经营损益同比上升2.02亿元至