中银证券：飞凯材料（300398）-显示材料与半导体材料业务维持较高增长

飞凯材料(300398)电子材料业务发展良好，多个新项目稳步推进，维持增持评级。支撑评级的要点业绩略低于预期。公司发布年报，2020年1-12月实现营业收入18.64亿元，同比增长23.17%；实现归属于上市公司股东的净利润2.30亿元，同比下降9.92%，扣除非经常性损益的净利润1.82亿元，同比增长8.25%。非经常性损益中政府补贴与投资收益合计为0.58亿元，2019年该数值为1.07亿元。权益分派方案为每10股派发现金股利0.65元（含税）。电子材料业务发展良好，降价导致毛利率略有下滑：分业务来看，2020年屏幕显示材料受益于国产化率提升及国内面板产能增加以及公司新产品面板用光刻胶投入市场，实现销售收入9.14亿元，同比增长23.35%，受到下游面板厂商的降价压力，毛利率43.26%，较上年同期下降3.28%。半导体材料受到下游需求增加的影响，本报告期实现销售收入4.09亿元，同比增长42.09%，毛利率38.81%，保持稳定。第三块紫外固化材料中的光纤光缆涂覆材料由于5G网络的建设尚未明显带动相关材料的下游需求，本报告期实现销售收入3.99亿元，同比增长1.19%；受到下游光