中国银河：中航电测（300114）-军民业务多点开花，低估值传感器龙头厚积薄发

中航电测(300114)1．事件公司发布2020年年报，实现营收17.6亿元，同比增长13.93%，归母净利2.62亿元，同比增长23.6%，扣非归母净利2.54亿元，同比增长23.99%，EPS为0.45元。2．我们的分析与判断（一）业绩增长符合预期，明年预计收入更快增长2020年全年，公司营业收入和归母净利润同比分别增长13.93%、23.6%，业绩增速基本符合预期。我们认为公司业绩高增长得益于消费电子、物流传感器和军品业务保持较快增长势头，其中军品业务收入增速达34.45%、物流传感器收入同比翻了约6倍。此外，受益于公司的精细化管理，在研发费用率走高的情况下，公司期间费用率逐年走低，2021年同比下降2.48pct。展望2021年，我们认为随着产能逐步释放，公司消费电子业务、物流传感器业务仍将保持高速增长，预计增速分别为62%和100%，此外，下游军品型号放量将拉动公司军品业务保持较快增长，增速预计达30%。2021年全年公司收入增速有望增至18.86%，并带动业绩的更快增长。（二）国内力学传感器龙头，业务多点开花齐创收随着新机型的加快列装以及航空机载设备专业化发展的提速，公司智