中国银河：一心堂（002727）-年报点评：Q4超预期凸显潜力，电商、慢病业务快速成长

一心堂(002727)事件2020年公司实现营收126.56亿元，同比增长20.78%；实现归母净利润7.90亿元，同比增长30.81%；实现扣非归母净利润7.53亿元，同比增长27.43%，实现EPS1.38元。四季度利润增速超预期，控费成效显著公司2020Q4归母净利润单季增速高达55.07%，扣非归母净利润增速高达53.98%，均为上市以来最高单季增速。2020年公司实现毛利率35.82%，比去年同期下降2.88个百分点；实现销售费用率24.11%，比去年同期下降2.94个百分点。受益于费用率下降较多，公司2020年实现销售净利率6.24%，同比略微提升0.42个百分点。门店保持快速扩张，医保和慢病占比持续提升公司期末门店共7205家，相比去年净增加门店939家，门店保持快速扩张。2020年末公司医保门店数占整体门店数的比重为86.12%，提高2.8个百分点，医保刷卡销售占总销售的41.81%；各类慢病医保支付门店646家，慢病医保销售金额同比增长83.96%。电商业务高速发展，可作为高层级门店业务有力补充公司2020年电商业务总销售1.97亿元，是2019年电商业务总销售的2.