中国银河：先导智能（300450）-深度捆绑CATL，全球锂电设备龙头拥抱第二次扩产浪潮

先导智能(300450)核心观点：事件2021年2月26日，公司发布公告：与CATL签署战略合作协议之补充协议，明确战略合作的细节和目标。与CATL签订战略合作补充协议，明确合作的细节和目标。《补充协议》指出，未来三年内，在公司产品质量、服务、技术、价格等条件有竞争力的前提下，CATL按不低于电芯生产核心设备（包括涂布、卷绕、化成等）新投资额50%的额度给予公司优先权。根据对全球动力电池未来需求量的预测，预计CATL在2021-2023年电芯生产核心设备总采购额分别约100亿元、120亿元和155亿元，因此公司2021-2023年的订单金额预计不低于50亿元、60亿元和77.5亿元。假设毛利率为35%、净利率为14.5%，对应净利润分别为7.23亿元、8.67亿元和11.20亿元。同时，公司还将为CATL提供设备的日常运维服务、智能物流等设备，另外考虑两强联合集采带来成本下降，预计本次战略合作在未来三年内将增加公司收入247.44亿元，毛利90.18亿元，净利润38.79亿元。CATL全额参与公司定增，战略入股实现深度捆绑2020年9月，公司宣布以定向增发方式募资25亿元，宁德时代全额