东亚前海证券：家电行业年报及一季报综述：多重压力下行业缓慢复苏

核心观点2021 年家电板块收入增速及盈利能力承压。 受海外需求疲软、 同比高基数及原材料价格和运费高企的影响， 2021 年家电板块营业总收入1.39 万亿元（YoY+16.60%） ， 归母净利润 881 亿元（YoY+9.6%） ， 毛利率 22.4%（同比-1.6pct） ， 净利率 6.3%（同比-0.4pct） 。2022Q1 家电板块盈利能力呈环比复苏态势。 一季度营业总收入3329 亿元（YoY+7.7%） ， 归母净利润 211 亿元（YoY+11.03%） ， 毛利率 21.89%（同比-0.6pct） ， 净利率 6.35%（同比+0.19pct） 。 受海内外需求疲弱、 国内疫情反复、 部分地区物流受阻等因素影响， 2022Q1 收入端表现相较去年全年及 2021Q4 放缓。 但一季度上游原材料价格及海运价格上涨势头放缓， 家电企业通过改善产品结构、 调整终端价格等方式转移部分成本压力， 2022Q1 的毛利率及净利率环比略改善， 出现缓慢复苏的迹象。白电板块： 一季度盈利能力显复苏， 但压力因素仍在2021 年白电板块中空调/冰洗板块营收 YoY+19.13%