中泰证券：风电轴承系列深度报告：国产破局正当时，乘风而起龙头越

风电轴承：风电上游重要部件，附加值高。 风电轴承是连接机组中传动、偏航和变桨等系统转向的重要部件，位于风电行业产业链上游。行业整体毛利率约为30%，其中主轴轴承毛利率高达40%，为高附加值环节。市场空间：需求增长叠加大型化趋势，共塑全球445亿市场空间。 预计到2025年，中国与全球的陆上风电和海上风电新增装机量分别约为88GW、 15GW和131GW、 32GW。补贴退坡推动风机大型化成为行业发展趋势。同时大功率轴承技术难度较大，相比小功率轴承价格将更高。预计2025年中国陆风轴承市场空间接近200亿元，海风轴承市场空间约为37亿元，总值近236亿元；全球陆风轴承市场空间约为350亿元，海风轴承市场空间约为93亿元，总值超440亿元。复盘海外：工艺技术与策略优势，铸就SKF全球龙头。 SKF是全球轴承行业的执牛耳者。 1)工艺端： 公司历经百年积淀，在多个领域积累了丰富的轴承产品开发经验和应用知识，工艺优势难以企及； 2)技术端： 重视研发创新，不断开发新技术，对产品质量精益求精； 3)策略端： 多次开展纵向与横向收购，国际化与区域化战略并举，完善产业链布局，扩大市场份额，优化资源配