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华西证券:三一重工(600031)-具备成为全球工程机械龙头基因

发布者:wx****b3
2021-03-03
3 MB 57 页
工业4.0 华西证券
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三一重工(600031)行业龙头地位稳固,有望对标国际巨头。公司主营挖掘机、起重机、混凝土机械等。2019年挖掘机、混凝土机械和起重机营收占比分别为37%、31%和18%。公司挖掘机国内市占率第一(28%),混凝土机械为全球第一品牌,汽车起重机市占率稳步提升,龙头地位稳固。同时,2016年公司财务状况得到大幅改善,主要表现在盈利能力大幅提升,资产负债表健康,应收账款结构不断优化;现金流充裕,利润质量高。未来,公司在技术、海外布局和数字化转型方面有望对标卡特彼勒和小松,具备成长为国际龙头基因。工程机械行业兼备周期性和成长性。1)工程机械处于产业链中游,主要应用于下游基建和房地产行业,因此景气度受宏观环境影响较大,叠加8-12年的更新换代周期,使得工程机械行业会表现出一定的周期性;2)工程机械企业成长空间巨大,主要原因在于城镇化、老龄化、广阔的海外市场及环保压力带来的成长性机遇。更新换代预计规模仍然较高,行业景气度有望持续。根据测算,2020年挖掘机更新换代数量约15万台,占国内销量的51.92%,占总销量(含出口)的46.44%。2021年更新量预计16万台,总销量或达38万台/YoY+

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