新时代证券：中顺洁柔（002511）-2020年度业绩快报点评：业绩符合预期，低价木浆成本促进盈利增长

中顺洁柔(002511)事件：公司公布2020年度业绩快报2020年公司营收78.50亿元（+18.31%），归母净利润9.05亿元（+49.82%）；其中2020Q4营收22.95亿元（+26.43%），归母净利润2.33亿元（+40.32%）；分季度看，公司归母净利润与同比增速分别为1.83亿元（+48.67%）、2.69亿元（+77.74%）、2.19亿元（+34.41%）、2.33亿元（+40.32%），业绩增长符合预期，Q4继续改善。低价原材料储备抵御上游涨价风险，助力业绩持续改善报告期内，公司2020Q4营收22.95亿元（+26.43%），环比提升8.73pct，归母净利率2.33亿元（+40.32%），环比提升5.91pct，我们认为主要是一方面近期浆价急涨背景下，公司前期原材料储备锁定低成本；另一方面，公司营销能力突出与线上线下销售恢复助力收入端增长。报告期末，公司总资产为74.47亿元（+23.58%），主要是货币资金、应收账款、存货、在建工程增加所致，预计目前公司原材料库存较为充足、具有明显的成本优势，伴随公司规模与议价能力提升，未来有更强的能力进行原材料储备，进